以太坊（ETH）价格过去一个月上涨19.6%，跑赢比特币（BTC）同期5.2%的涨幅，并领涨前20大加密货币。在7月的最后几天，第二大加密货币发出了三个看涨信号，但链上数据显示市场底部尚未完全确认。
ETH/BTC比率创三个月新高
ETH/BTC比率攀升至0.030，创三个月来最强水平。该比率显示了以太坊相对于比特币的强弱，无论整体加密货币市场是涨是跌。比率上升表明以太坊表现优于比特币，这通常预示着对ETH的需求增强。Bitmine董事长Thomas Lee将这一突破归因于公司增持以太坊并回购股票。他表示：“尽管2026年《清晰法案》通过的几率下降，但ETH/BTC比率上升，我们认为这是加密价格走强的信号。事实上，该比率现已触及三个月高点……这有利于未来ETH价格的进一步走强。”
以太坊验证者退出队列清零
据ValidatorQueue数据显示，以太坊验证者退出队列已降至零，表明目前没有验证者等待撤回其质押的ETH。该队列在9月曾一度超过260万枚ETH。分析师Merlijn The Trader认为这一转变是抛售枯竭的证据：“该队列在47%的回撤中清零。想卖的人都已经卖完了。这就是ETH底部该有的样子。”与此同时，约有250万枚ETH正在排队进入质押，等待时间接近43天。这种不平衡锁定供给而非释放供给。
以太坊需求持续，鲸鱼继续买入
除了技术和链上信号，需求依然强劲。上周，现货以太坊交易所交易基金（ETF）吸引的资金量超过了比特币基金，这是该产品连续第三周实现正流入。周一差距进一步扩大。SoSoValue数据显示，7月27日以太坊基金净流入923万美元，而比特币基金净流出1164万美元。同期，Bitmine增持了9,946枚ETH，使其持仓达到579万枚，约占流通供应量的4.8%。此外，Arthur Hayes自7月15日以来已买入7,213枚ETH，价值约1387万美元。这种重叠凸显了广泛的积累：基金、企业财库和个人鲸鱼都在同时加仓ETH。
季节性趋势也提供了一定支撑。以太坊在8月的平均回报率为8.84%，但中位数回报率为-1.87%，表明各年份表现差异较大。虽然季节性因素本身并不能保证进一步上涨，但当前也不构成历史性的强劲阻力。
尽管如此，底部尚未确认。CryptoQuant追踪的五个信号中，有两个处于历史底部水平。报告指出：“五个信号中有两个处于底部水平；其余信号正在改善，但尚未达到。”ETH/BTC MVRV比率已从2025年8月的0.95降至约0.65，而此前以太坊相对比特币的底部更接近0.45。相对抛售压力也类似：ETH/BTC交易所流入比率从1.5以上降至约0.8，仍低于此前底部区域的0.4水平。
尽管以太坊闪现多个看涨信号，但链上数据显示市场底部尚未完全确认。持续的需求和更广泛的市场条件将决定涨势能否进一步延续。